Brasil tiene más caña, pero el clima le impide aprovechar el repunte del azúcar
La cosecha crecería 4,7%, pero la menor concentración de sacarosa limita a los ingenios justo cuando el azúcar vuelve a superar al etanol en rentabilidad.
La campaña brasileña de caña de azúcar 2026/27 alcanzaría 705,2 millones de toneladas, un 4,7% más que en el ciclo anterior, pero ese crecimiento no se traduciría en una mayor producción de azúcar. La última proyección de la Compañía Nacional de Abastecimiento (Conab) estima 42,89 millones de toneladas del endulzante, 2,9% menos, mientras el etanol de caña aumentaría 9,7%, hasta 29.980 millones de litros. La paradoja adquiere peso económico porque el azúcar volvió a ofrecer mejores márgenes, pero el clima está reduciendo la capacidad de los ingenios para aprovechar esa ventaja.
Los números podrían interpretarse como una decisión deliberada de Brasil de utilizar una mayor proporción de caña para fabricar biocombustibles. Sin embargo, Lívia Coda, especialista de mercado de Hedgepoint, sostiene que la composición productiva responde principalmente a las restricciones agronómicas y operativas de la actual cosecha. Las lluvias persistentes afectaron el avance de la recolección y, además, deterioraron un indicador decisivo para las fábricas: la concentración de Azúcares Totales Recuperables (ATR) de la materia prima.
Al inicio de la campaña, la ecuación económica era diferente. La elevada disponibilidad mundial de azúcar había permitido que el etanol ofreciera una remuneración más atractiva y el mix azucarero comenzó a disminuir desde abril. La situación cambió a medida que crecieron las preocupaciones climáticas en el hemisferio norte, especialmente por los posibles efectos de un El Niño fuerte sobre grandes productores como India y Tailandia. A esto se sumaron las abundantes precipitaciones en el Centro-Sur brasileño, que complicaron el ritmo de molienda.
El azúcar paga más, pero los ingenios encuentran un límite en la caña
La recuperación de los precios internacionales volvió a colocar al azúcar por delante del etanol en la competencia por la materia prima. Según los cálculos de Hedgepoint, al comparar el etanol hidratado negociado en B3 con el azúcar de Nueva York, el endulzante presenta una ventaja cercana a 3 centavos de dólar por libra. Incluso incorporando una prima del 14% para el etanol anhidro frente al hidratado, el azúcar conservaría un beneficio económico próximo a 1 centavo por libra.
Para los ingenios, esa diferencia justificaría aumentar la proporción destinada al azúcar. El inconveniente aparece antes del procesamiento: una caña con menor ATR proporciona menos sacarosa disponible, reduciendo las posibilidades de elevar rápidamente la fabricación del endulzante. De esta manera, los precios internacionales están enviando una señal favorable que las plantas brasileñas todavía no consiguen transformar completamente en producción adicional.
La valorización registrada durante agosto continuó en los primeros días de septiembre y reforzó el atractivo del azúcar. Coda considera que, desde una perspectiva económica, los ingenios buscarían aproximarse a los mayores niveles históricos de mix azucarero durante las quincenas restantes de la campaña. Sin embargo, esa migración todavía no apareció con la intensidad esperada en los datos periódicos de la Unión de la Industria de Caña de Azúcar y Bioenergía (Unica) ni en las estadísticas del Ministerio de Agricultura brasileño.
A la ecuación se sumó el E32, que elevó al 32% la participación de etanol anhidro en la gasolina brasileña y, por lo tanto, incrementó la demanda potencial del biocombustible. Pese a ello, Hedgepoint no espera que la medida sea suficiente para modificar significativamente la disputa entre azúcar y etanol durante esta cosecha. Su efecto debería observarse principalmente dentro del propio mercado del biocombustible, modificando la proporción producida de etanol anhidro e hidratado según evolucione el consumo.
Con un mix azucarero estimado entre 47% y 47,5% en el Centro-Sur y un crecimiento proyectado de 2,7% del ciclo Otto, la consultora considera que la oferta de etanol sería suficiente para abastecer la demanda. Esto reduce, al menos por ahora, la necesidad de que las plantas sacrifiquen producción de azúcar para responder al incremento del consumo generado por la nueva mezcla de gasolina.
India abre otra oportunidad para el azúcar brasileño
El mercado internacional agregó otro elemento favorable para Brasil: India autorizó la importación de hasta 1 millón de toneladas de azúcar crudo sin arancel. La decisión aumenta la percepción de una oferta global más ajustada y podría proporcionar respaldo adicional a las cotizaciones internacionales, después de que las perspectivas para la cosecha india ya comenzaran a generar preocupación entre los operadores.
Brasil tendría disponibilidad y capacidad exportadora para responder a una eventual demanda adicional procedente de India, según la evaluación de Hedgepoint. La paridad de exportación continúa siendo positiva, por lo que colocar azúcar en el exterior sigue ofreciendo incentivos económicos. El principal riesgo vuelve a estar asociado al clima: las precipitaciones pueden retrasar tanto la cosecha como las operaciones logísticas necesarias para movilizar mayores volúmenes hacia los puertos.
La combinación resulta particularmente relevante para Brasil por su posición en el comercio mundial. Más caña, precios internacionales firmes y una posible demanda adicional desde India crean condiciones favorables para los ingenios, pero la cantidad y calidad de la materia prima efectivamente cosechada determinarán cuánto de esa oportunidad puede transformarse en azúcar exportable durante los próximos meses.
Por eso, la caída proyectada del azúcar frente al crecimiento de la caña no supone necesariamente un cambio permanente hacia el etanol. La industria brasileña conserva la flexibilidad para modificar su mix según la rentabilidad de cada producto. En la campaña 2026/27, esa capacidad está condicionada por factores agronómicos: si mejoran las condiciones de cosecha y el ATR, los ingenios tendrán mayores posibilidades de responder a los precios y elevar el componente azucarero durante el tramo restante del ciclo.
