El azúcar lidera las apuestas por El Niño y reconfigura el agro global
La expectativa de un fuerte episodio de El Niño amenaza la oferta agrícola global y reposiciona al azúcar frente al café y el cacao.
Citi considera que el azúcar presenta el mejor perfil de inversión entre las materias primas agrícolas negociadas en ICE, apoyado en una combinación de menor oferta exportable y crecientes riesgos climáticos. Según el banco, la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica de Estados Unidos (NOAA) elevó al 81% la probabilidad de un episodio muy fuerte de El Niño y al 97% la posibilidad de que se extienda hasta la primavera de 2027. El escenario ya muestra señales concretas: lluvias excesivas en Brasil, déficits hídricos en India y olas de calor en Europa y Norteamérica, factores que amenazan la producción y la logística agropecuaria.
Citi mantiene objetivos de US$ 0,17 por libra para el azúcar en tres meses y US$ 0,19 en doce meses, estimando un promedio de US$0,18 para 2027. La entidad recortó además su previsión de producción brasileña a 39,5 millones de toneladas y advirtió que una mayor asignación de caña a la producción de etanol podría reducir las exportaciones del principal proveedor mundial. A ello se suman las menores perspectivas productivas en India y la Unión Europea, donde las altas temperaturas y la reducción del área sembrada elevan la incertidumbre sobre la oferta global.
El azúcar lidera las apuestas de Citi ante El Niño, mientras ve presiones para el cacao y el café. En la imagen, azúcar cae formando un montón dentro de un almacén en el puerto de Santos, en Santos, Brasil.
En el caso del cacao, Citi decidió abandonar su estrategia alcista y adoptar una posición neutral, pese a que los riesgos de oferta continúan siendo elevados en Costa de Marfil y Ghana, países que concentran la mayor parte de la producción mundial. La entidad considera que buena parte del riesgo climático ya fue incorporado en las cotizaciones, luego de que el cacao alcanzara sus objetivos de precio y generara una rentabilidad acumulada de 161% en su operación.
Para el café, el diagnóstico es aún más contundente. El banco sostiene que el reciente rally del arábica, que llevó los precios hasta US$ 3,34 por libra tras un salto del 11%, se encuentra desconectado de los fundamentos del mercado. Citi proyecta valores de US$ 2,50 por libra a tres meses y US$ 2,25 a doce meses, apoyado en la expectativa de un superávit global de producción superior a 10 millones de sacos durante las campañas 2025/26 y 2026/27.
Un trabajador cosecha vainas de cacao en una finca en Eunapolis, estado de Bahía, Brasil. (Bloomberg/Dado Galdieri)
La evolución de estas materias primas tiene implicancias directas para América Latina, una región con marcada ventaja comparativa en commodities agrícolas y fuerte dependencia de las exportaciones agroalimentarias. Brasil lidera el comercio mundial de azúcar y café, mientras que otros países de la región participan en las cadenas de suministro vinculadas al cacao, los biocombustibles y la industria alimentaria.
Un eventual aumento sostenido de los precios del azúcar podría mejorar la balanza comercial de varios países exportadores y fortalecer los ingresos por divisas. Sin embargo, la creciente variabilidad climática también expone las debilidades estructurales de la región en materia de infraestructura, resiliencia productiva, financiamiento y adaptación tecnológica. La evolución de El Niño será seguida de cerca por productores, exportadores e inversores, ya que podría redefinir los flujos comerciales agrícolas y las estrategias de cobertura durante los próximos dos años.
