Los mercados de granos de Estados Unidos ingresan en el ciclo 2025-26 con fuerzas opuestas difíciles de equilibrar: un excedente mundial de trigo que limita los precios, una producción récord de maíz que desafía la capacidad de demanda y una soja volátil afectada por la ausencia de compras chinas y la incertidumbre en la política de biocombustibles. Para productores, acopiadores, molineros y fabricantes de alimentos, el panorama combina un clima benigno con incertidumbre comercial y política.

Analistas consultados por Milling & Baking News, publicación hermana de World Grain, coincidieron en que los precios del trigo estadounidense se moverán dentro de un rango lateral mientras no haya un problema productivo ni un repunte sostenido de las exportaciones que impulse una cobertura de posiciones cortas por parte de los fondos. El informe WASDE de septiembre del USDA elevó la proyección de exportaciones de trigo en 25 millones de bushels, hasta 900 millones, un 9% más que en 2024, impulsado por un sólido ritmo de ventas de trigo rojo duro de invierno. Sin embargo, la abundante oferta global sigue presionando los precios.

Dos factores podrían moderar el ritmo exportador. En primer lugar, los embarques del Mar Negro, que habían comenzado con retraso, volvieron a fluir y alcanzaron 4,1 millones de toneladas en septiembre, aunque todavía un 20% menos interanual. La consultora IKAR aumentó su estimación de cosecha rusa a 87 millones de toneladas, mientras que APK-Inform elevó la de Ucrania a 21,9 millones. En segundo lugar, el hemisferio sur inicia su temporada de cosecha: Australia proyecta 33,8 millones de toneladas (1% menos que 2024 pero 22% por encima del promedio decenal), y el USDA redujo la proyección de Argentina a 19,5 millones. Además, el país anunció la suspensión temporal de impuestos a la exportación para dinamizar los ingresos externos, lo que podría alterar la competitividad en el corto plazo.

"La disponibilidad y la competencia internacional se han fortalecido, por lo que ya no hay un indicador claro de que las exportaciones estadounidenses necesiten expandirse mucho más", señaló Erin Nazetta, directora de investigación agroalimentaria en Broadview Capital Holdings.

Tras el informe del USDA, los futuros de trigo se ajustaron a la baja: la producción global subió a 816,2 millones de toneladas, un 2% más que en 2024-25, y las existencias finales aumentaron. "El trigo sigue mirando al maíz para orientarse", dijo Nazetta. "El maíz es el piso de precios; con una gran cosecha estadounidense y ofertas competitivas, muchos países que solían alimentar con trigo ahora tienen abundante maíz".

Según Mike O'Dea, consultor de gestión de riesgos en StoneX, el trigo estadounidense sigue siendo competitivo en varios destinos. "Seguimos vendiendo a México, Nigeria y Asia; parte de esa demanda es política, parte es estructura comercial. Pero los fundamentos siguen siendo bajistas." O'Dea situó los niveles de soporte en $4,90-$5,10/bushel en Chicago y $5,50 en Minneapolis, mientras que Nazetta recomendó a los compradores de harina mantener una estrategia normal de cobertura y estar atentos a las políticas del maíz y sus impactos.

Si el trigo sufre por exceso de oferta, el maíz enfrenta el desafío opuesto: una producción récord que podría saturar los inventarios. Pese a una leve reducción en el rendimiento promedio a 186,7 bushels por acre, el USDA proyectó una cosecha total récord de 16.814 millones de bushels, la mayor desde 1933, impulsada por una superficie cosechada superior a lo esperado. En consecuencia, los remanentes finales 2025-26 subirían a 2.110 millones de bushels, un 60% más que el año anterior, aun cuando las exportaciones se elevaron en 100 millones, reflejando la alta competitividad del maíz estadounidense.

Sin embargo, el avance de la cosecha en el Cinturón Maicero plantea interrogantes. A fines de septiembre, solo el 11% del maíz había sido cosechado, con reportes generalizados de roya del sur y mancha de alquitrán en Iowa, el principal estado productor. "La presión de enfermedades es la más alta en décadas", advirtió Patrick Sparks, vicepresidente de Global Risk Management. "El impacto real se verá cuando estemos entre el 25% y el 50% de la cosecha avanzada".

"Estamos ante 1.500 millones de bushels adicionales respecto al año pasado; eso exigirá precios más bajos para generar demanda", agregó Sparks. Ankush Bhandari, de Scoular, señaló que la magnitud del aumento de área sorprendió al mercado, mientras Alex Norton, de Beeson & Associates, proyectó un rango de precios entre $4,20 y $4,75 por bushel para marzo de 2026, dependiendo de los rendimientos finales y de un eventual acuerdo comercial con China.

En tanto, la soja continúa siendo el factor incierto. Tras alcanzar un máximo en junio, los futuros de noviembre cayeron a $9,84/bushel en agosto y luego repuntaron por encima de $10, estableciéndose en un rango de $10-$10,60. Las claves del movimiento son la abundante cosecha, la ausencia de compras chinas y los retrasos de la EPA en definir las políticas de diésel renovable. El USDA proyectó una producción de 4.301 millones de bushels (1,5% menos que en 2024) y un rendimiento récord de 53,5 bushels por acre.

"La ausencia de China sigue siendo el factor más negativo", explicó Nazetta. "Sudamérica puede cubrir sus necesidades, pero la dependencia logística de un solo proveedor es un riesgo; tarde o temprano China volverá a comprar soja estadounidense." Brian Harris, de Global Risk Management, coincidió: "Ya sea con un acuerdo comercial visible o por necesidad, China tendrá que volver al mercado de EE. UU.".

En paralelo, el aceite de soja mostró gran volatilidad: tras el anuncio de la EPA en junio sobre mayores volúmenes de biocombustibles, los futuros subieron un 17% en dos días, alcanzando 56,13 centavos por libra, para luego caer un 13% ante nuevos retrasos. "Si los próximos anuncios confirman mayor demanda de aceite de soja hacia 2026-27, el mercado puede volver a fortalecerse", apuntó Harris.

Para los productores estadounidenses, la campaña 2025-26 plantea un escenario complejo: precios del trigo sin impulso, maíz abundante y soja pendiente de decisiones regulatorias y comerciales. En ese contexto, los analistas recomiendan una gestión de riesgos activa, con ventas escalonadas, control de costos y seguimiento de los informes del USDA y la EPA.

En síntesis, los mercados agrícolas de EE. UU. transitan una etapa de espera y ajuste, donde cada informe, cada política y cada cifra de rendimiento puede definir la dirección final de los precios hacia 2026. Hasta entonces, el negocio se moverá entre rangos, coberturas y márgenes ajustados, en busca de un nuevo equilibrio global.