En la economía global, los ciclos suelen anunciarse con señales difusas. Pero esta vez, el 2026 viene con un mensaje casi explícito: será el año de los activos de riesgo. No porque los mercados se hayan vuelto optimistas de golpe, sino porque las condiciones estructurales empiezan a acomodarse en una dirección clara: tasas más bajas, commodities más caros y riesgo emergente en caída. El combo perfecto para quienes apuestan por la renta variable y la deuda de países como Argentina.

El primer movimiento que reconfigura este tablero es la expectativa de una baja pronunciada de las tasas en Estados Unidos. El presidente Donald Trump nominó a Kevin Hassett como futuro titular de la Reserva Federal, un economista que sostiene una visión explícitamente pro-crecimiento, pro-desregulación y con inclinación hacia tasas más bajas. Ese giro conceptual no es menor: cuando la Fed baja, suben los activos de riesgo. Y mejoran, por contagio, las condiciones financieras globales.

Para países como Argentina, el efecto sería doblemente positivo. Por un lado, un escenario de commodities en alza -sobre todo si la cosecha récord prevista para 2026 se concreta- supone más dólares comerciales, un alivio crucial en tiempos de restricción externa. Por otro, el descenso del riesgo global favorece a los bonos soberanos: la prima exigida para invertir en emergentes suele comprimirse, y eso se traduce en suba de precios.

El petróleo y el gas suman su propia dinámica: con el gas superando los USD 5 por millón de BTU, el atractivo para acelerar desarrollos en Vaca Muerta vuelve a ser evidente. El sector energético argentino -hoy uno de los motores de inversión más robustos- encuentra así un marco adicional para expandirse.

Los pronósticos locales también acompañan este clima optimista. Las consultoras proyectan para los próximos 12 meses una inflación del 21,3%, una devaluación del 16,1% y una inflación en dólares del 4,5%, con un tipo de cambio estimado en $1.683, dentro de las bandas previstas por el Banco Central. Y si algo nos enseñó el REM es que sus proyecciones suelen sobreestimar la inflación y el tipo de cambio: si esta vez vuelve a ser así, el margen para sorpresas positivas existe.

Las cuentas externas también muestran una foto favorable: exportaciones por USD 90.320 millones, importaciones por USD 81.614 millones y un superávit de USD 8.706 millones. En paralelo, el crecimiento proyectado del 3,4% y un resultado fiscal primario que se encamina al equilibrio completan el marco macro que los mercados leen con entusiasmo.

Esa lectura ya se refleja en las colocaciones de deuda: CABA emitió USD 600 millones al 7,8%, Córdoba USD 725 millones al 9,75%, y Santa Fe USD 800 millones al 8,1%. Lo llamativo es que estas tasas ya son más bajas que el rendimiento del bono soberano AL35, que paga 10,1%. El mercado está diciendo algo: los bonos nacionales van a subir, porque la tasa actual no es consistente con el nuevo escenario global.

Mientras tanto, en pesos, las tasas volvieron a retroceder. Y cada punto que cae la tasa es un voto más a favor de la renta variable.

Conclusión: un 2026 para asumir riesgo, no para esconderse

• Los activos de riesgo serán la mejor apuesta en un mundo de tasas a la baja.

• Los bonos largos en dólares ofrecen el mayor potencial de suba.

• En acciones, el "tridente ofensivo energético" se mantiene firme: Vista, Pampa e YPF.

• En el rol de armador, Mercado Libre, que sigue sorprendiendo con resultados sólidos.

• El mercado espera utilidades extraordinarias en 2026 para quienes estén posicionados hoy.

La oportunidad está planteada. El 2026 no será un año para mirar el mercado desde la vereda: será un año para estar adentro. Y Argentina, por primera vez en mucho tiempo, podría ubicarse entre los beneficiarios directos de un viento global que sopla a favor.