En 1578, el joven rey Sebastián I de Portugal marchó hacia el actual Marruecos en una operación militar. La campaña terminó en un completo fracaso: el ejército portugués sufrió una dura derrota, el rey nunca regresó a Lisboa y Portugal quedó sumido en una grave crisis sucesoria.

El punto culminante de ese proceso llegó cuando Felipe II, rey de España, asumió también el trono portugués, dando inicio a la Unión Ibérica.

Como el cuerpo de Sebastián nunca fue encontrado, en medio de una población necesitada y desalentada surgió el mito del sebastianismo: la creencia de que, en algún momento, el rey regresaría, recuperaría el trono que le correspondía por derecho y, en ese proceso, devolvería a Portugal su antigua gloria.

La leyenda persistió durante siglos. Sin embargo, el rey jamás volvió. Hay quienes creen que, incluso hoy, en 2026, Sebastián regresará a Portugal...

Todo este recorrido histórico sirve como punto de comparación para comprender una especie de sebastianismo moderno en el mercado de futuros del ganado gordo. En este caso, existe un único protagonista detrás de enormes episodios de volatilidad y de movimientos más agresivos de lo habitual: China.

El año pasado, antes de la imposición oficial de la medida de salvaguardia, el mercado especuló negativamente en numerosas oportunidades. Incluso contrariando los fundamentos, el mercado del ganado gordo quedó condicionado por la expectativa del anuncio. Este año, con la medida ya vigente, el contexto es diferente.

En primer lugar, Brasil intentó, sin éxito, numerosas negociaciones con China para flexibilizar la medida, buscando acceder a las cuotas correspondientes a otros países, una posibilidad rápidamente rechazada por las autoridades aduaneras chinas.

La especulación actual apunta hacia una reanudación anticipada de las exportaciones destinadas a China, con importadores chinos preocupados por garantizar una participación mayor en las cuotas de 2027 y analizando la utilización de rutas marítimas más extensas, en las cuales el producto tardaría más de 100 días en llegar a las terminales portuarias chinas.

El pasado día 7, el rumor de la semana indicaba que exportadores brasileños habían vuelto a contactar a importadores chinos y analizaban nuevas negociaciones, nuevamente explorando rutas más largas.

Lo que estaría impidiendo la concreción de esas operaciones sería la diferencia de precios: los importadores intentan adquirir producto a valores cercanos a US$ 6.000 por tonelada, mientras que los exportadores brasileños buscan cerrar negocios a partir de US$ 7.000 por tonelada.

En 2026, las especulaciones relacionadas con China suelen traducirse en una fuerte suba del mercado de futuros del ganado gordo. En el ejemplo mencionado, los precios negociados en bolsa superan ampliamente las referencias del mercado físico.

De acuerdo con el último Indicador de Precios de Safras & Mercado, el precio promedio en São Paulo alcanzó R$ 348,75 por arroba el 8 de septiembre, mientras que el contrato con vencimiento en septiembre opera por encima de R$ 360/@.

¿La simple especulación sobre una reanudación de las compras chinas constituye una justificación suficiente para una brecha tan significativa entre los precios? En una primera lectura, no.

Será necesaria una corrección de este movimiento: o el mercado de futuros buscará alinearse con el mercado físico, o el físico avanzará hacia los niveles observados en los contratos futuros. Sin embargo, las actuales condiciones del mercado no apuntan a una convergencia inmediata mediante un avance más intenso de los precios físicos.

Las cotizaciones efectivamente subieron en el mercado físico, pero no en la misma proporción observada en el mercado de futuros. El ganadero, entusiasmado con este movimiento, comienza a imaginar una arroba del ganado gordo cotizando a R$ 400. Pero ¿es realmente beneficiosa esta euforia?

El momento resulta particularmente oportuno para los ganaderos más disciplinados. El actual nivel de precios en bolsa ofrece una buena perspectiva de cobertura. En este contexto, utilizar las herramientas disponibles en el mercado financiero para asegurar el resultado de la operación parece una estrategia prudente.

La euforia puede, en muchas oportunidades, paralizar la toma de decisiones ante la expectativa de subas continuas. El problema reside precisamente en el dinamismo del mercado, que puede exigir otro tipo de estrategia.

En un escenario tan sensible a las noticias, en el que la geopolítica se convirtió en una variable clave para interpretar los movimientos registrados a lo largo del año, cualquier nuevo fundamento puede hacer que todas esas expectativas finalmente no se concreten.

Como dice el viejo refrán: más vale pájaro en mano que cien volando. Es precisamente en este sentido que el hedge debe incorporarse de manera más consistente a la realidad de la ganadería de carne brasileña.

El productor ganadero necesita, por lo tanto, utilizar la euforia a su favor. Los contratos con vencimiento en noviembre y diciembre ya operan por encima de R$ 380/@, mientras que octubre se mantiene firme por encima de R$ 375/@.

Este nivel de precios ofrece una buena perspectiva de margen en un año en el que los costos de reposición y alimentación muestran una tendencia creciente.

El gráfico incluido en este artículo refleja con claridad la diferencia existente entre el mercado físico y el mercado de futuros. El margen disponible para operar se vuelve cada vez más interesante.

Resta saber si el ganadero brasileño aprovechará la oportunidad o si seguirá esperando el regreso de Sebastián.

Por Fernando Iglesias: Economista especializado en agronegocios y mercados agrícolas - Safras & Mercado.

Nota de la Redacción: Esta columna de opinión fue escrita originalmente en portugués. La Redacción de AgroLatam realizó su traducción y adaptación al español, preservando el contenido, los datos, las opiniones y el enfoque planteado por su autor.