El ajuste en los precios diarios se produjo principalmente a través de la CBOT y el dólar. La semana pasada se registraron grandes volúmenes con ventas más activas por parte de los agricultores.
Si bien los precios se mantuvieron dentro de un rango lateral, hubo un rango bien definido, en el que los vendedores aprovecharon las oportunidades, especialmente el viernes (23), con el alza del dólar por la mañana tras los cambios en el Impuesto a las Operaciones Financieras anunciados por el gobierno. Esto impactó el tipo de cambio, generando buenas oportunidades de precios.
Los diferenciales de venta se han reducido ligeramente, y los productores ya están considerando el espacio para el maíz y una mayor demanda a corto plazo. Chicago operó a niveles atractivos para las empresas, con un rango de 0,40 centavos, y las primas estables respaldaron mejores indicadores en los contratos de futuros, con una prima FOB de 0,80 centavos para agosto.
En Chicago, el mercado se muestra más volátil actualmente, dado el excelente progreso de la siembra en EE. UU., muy por encima del promedio, y con las favorables condiciones climáticas actuales, pero con atención a las fuertes lluvias pronosticadas para el Medio Oeste en las próximas semanas, según lo indican los mapas meteorológicos.
Aún se observan ajustes en la superficie sembrada de soja, recordando que las existencias finales en EE. UU. proyectadas para el 25/26 son más ajustadas debido a la menor superficie y al aumento de la molienda. Sin embargo, el punto clave sigue siendo el ritmo de las exportaciones.
Una escasez de existencias solo se materializará si las exportaciones estadounidenses no disminuyen, lo que dependería de fuertes compras por parte de China, algo que podría suceder tras la reciente tregua comercial entre China y Estados Unidos.
El clima sigue siendo un punto de total atención, ya que una menor superficie sembrada requiere un alto rendimiento para mantener las proyecciones de producción. A corto plazo, los cambios en el clima pueden influir positivamente en los precios, pero a largo plazo, es el nivel de oferta global el que tiende a impulsar el mercado. En Brasil, las primas se mantienen relativamente altas, pero podrían disminuir aún más debido a la estacionalidad.
Los volúmenes de envío se mantienen altos hasta junio, pero tienden a disminuir en el segundo semestre, especialmente si China decide comprar soja estadounidense de la nueva cosecha. Además, Brasil continúa teniendo una prima de suministro en 2025, y Argentina ha mejorado las expectativas de cosecha para esta temporada.
Con los compradores relativamente bien abastecidos hasta finales de junio, las primas en los puertos brasileños podrían disminuir. Si China garantiza el suministro con la nueva cosecha estadounidense, que se espera que ingrese al mercado entre octubre y noviembre, esto ejercerá aún más presión sobre las primas brasileñas, a menos que surjan problemas climáticos significativos que afecten gravemente a la nueva cosecha estadounidense.
El dólar puede ser una variable positiva en la formación de precios, pero, paradójicamente, una apreciación del dólar podría reducir las primas, dada la prima sobre el suministro de soja en Brasil. La situación fiscal de Brasil sigue siendo preocupante.
La reciente fluctuación del tipo de cambio sigue estando fuertemente relacionada con la caída del dólar en el mercado internacional (vía DXY) y la atracción de capital financiero a través de las altas tasas de interés. Sin embargo, esta disyuntiva podría revertirse. El costo de la deuda pública es muy alto, con tasas de interés en alza, lo que encarece cada vez más su refinanciación, incrementando el riesgo fiscal interno.
En marzo, se registró un pequeño superávit primario de 3.600 millones de reales, pero los intereses de la deuda aumentaron en 75.200 millones de reales ese mismo mes, lo que generó un déficit nominal brutal de 71.600 millones de reales.
En otras palabras, cualquier superávit es prácticamente nulo y, además, proviene de la recaudación fiscal en lugar de recortes efectivos del gasto, lo que resalta el riesgo fiscal de Brasil y tiende a afectar el tipo de cambio.
